经过近3年的严格新冠疫情控制后，中国迅速重新开放或许可能为全球经济成长提供急需的提振，但也可能在通膨刚开始出现回落迹象时加剧通膨。

这个全球第二大经济体及最大的商品消费国的复甦，可能推高今年的全球燃料、工业金属和食品价格。

德意志银行分析师引用伦敦金属交易所(LME)的数据指出，自1月初以来，铜、铝和锌的价格均创下11年来最佳一年开局，平均上涨13%。主要用于製造电子产品的锡已飙升30%，为32年来最大涨幅。

贵金属交易商MKS Pamp金属策略主管席尔斯(Nicky Shiels)指出，“我们的确预计会有大量被压抑的需求重返市场，特别是在农历新年之后。”“市场已在预期中反弹。”

反映中国复甦希望而上涨的不仅是大宗商品。自今年开年以来，MSCI中国指数中的股票已上涨14%；追踪在美上市中概股的那斯达克金龙中国指数同期上涨19%。

已经有些迹象显示经济正在重新站稳脚跟。精品零售集团路威酩轩集团(LVMHF) CEO阿诺特(Bernard Arnault)告诉分析师，中国游客现在获准前往澳门的访客人数反弹“十分惊人”。

自去年12月民众对疫情限制掀起数次抗议浪潮之后，中国政府一直在迅速废除其严格的清零新冠疫情限制政策。分析师指出，重新开放的速度以及确诊感染数可能已经达到顶峰的迹象令人惊讶。

但瑞银(UBS)金属和矿业分析师梅杰(Daniel Major)指出，铜和铝等金属“对整体通膨的影响程度并不是很大”。

然而，如果全球食品和能源价格再次开始上涨，这可能会导致更高的消费物价。

中国的重新开放可能会增加对农产品的需求，但全球仍处于当代史上最严重的粮食危机之中。主食小麦的期货价格仍较2020年中期价格开始稳步上涨时高出58%。

Capital Economics大宗商品经济学家威勒伯恩(Bill Weatherburn)之前曾提出报告表示，中国主要用于饲养牲畜的大豆进口量在12月较去年同期猛增18%，这可能是因为买家预计1月餐厅的需求会反弹。

●能源需求激增

中国的重新开放预计也将推高对石油的需求。国际能源署(IEA)在1月的报告中表示，今年全球需求可能飙升至每天1.017亿桶的历史新高，其中中国几乎占增幅的一半。

Capital Economics首席大宗商品经济学家贝恩(Caroline Bain)表示，她预计今年稍后随著旅游和消费回暖，油价将上涨。

该研究小组现在预计，全球石油指标布兰特原油价格到今年年底将从每桶85元升至每桶95元。美国汽油价格在一个月内已经上涨每加仑40分，部分原因是自12月初以来原油价格上涨。

油价上涨可能有助于推高全球通膨，或至少维持高点不坠；这对消费者物价涨势刚显示出放缓迹象、企业和投资人对全球央行可能很快结束升息的希望来说，实是个不利的消息。

中国对能源的需求可能对欧洲来说尤其困难，因为欧洲大陆一直试图在明年冬天之前补充天然气储备，这将产生竞争效果。

自8月创下每兆瓦时343欧元历史新高之后，欧洲的基准天然气价格已下跌84%。如果中国与欧洲竞争来自欧盟最大供应商美国和卡达的固定数量的液化天然气，这种趋势可能会开始逆转。

欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)在世界经济论坛(ETF)的一个小组会议上表示：“中国将从世界各地购买的液化天然气数量，将高于我们所预期。”“大宗商品需求增加，尤其是能源需求将带来更大的通膨压力。”她并补充说欧洲央行计划“坚持”提高利率以帮助抑制通膨。

●过度炒作？

然而，对全面物价大幅上涨的预期也许可能被夸大了。

贝恩表示，钢铁需求要到今年下半年才会回升，因为作为金属消费大户的中国陷入困境的房产业的活动仍然低迷。

CMC Markets首席市场分析师休森(Michael Hewsom)指出：“我不相信中国的需求会像人们认为的那样推动天然气和电力价格上涨。”

休森补充说，中国和印度可以以折扣价进口俄罗斯天然气，从而使美国等其他供应商的货物能够运往欧洲。

Capital Economics在1月的报告中表示，中国对能源、金属和食品的需求激增，也可能“部分被发达经济体对中国製成品出口的疲软需求所抵消”。

瑞银的梅杰表示，中国的反弹可能是由“休閒和国内消费”推动的。

这意味著与铜和铝相比，重工业的基本材料钢铁和铁矿石价格不太可能大幅上涨，铜和铝存在于一系列国内商品中。

牛津经济研究院全球宏观研究主管梅伊(Ben May)表示，任何因中国经济复甦而导致的全球通膨上升，可能“比许多人担心的要小”。

他补充说，这在一定程度上是因为中国正在自行重新开放，这与美国和欧洲不同，美国和欧洲大致同时解除了疫情限制，从而加剧了商品竞争。